Bybit永续合约 vs 交割合约：哪个更适合你？速看！

Bybit：永续合约与交割合约的区别

在加密货币衍生品交易中，永续合约和交割合约是两种常见的交易工具。Bybit作为一家领先的加密货币交易所，提供了这两种合约类型，了解它们之间的区别对于交易者制定有效的交易策略至关重要。

合约定义

• 永续合约: 永续合约是一种创新的衍生品合约，与传统期货合约不同，它没有固定的到期日或结算日。这种合约的设计初衷是为了尽可能地模拟标的资产的现货市场价格走势，使交易者能够长期持有仓位而无需担心到期交割。为了实现价格与现货市场的紧密锚定，永续合约采用了一种名为“资金费率”的机制。资金费率根据市场供需关系定期支付或收取，以激励合约价格向现货价格靠拢。这意味着交易者可以无限期地持有永续合约仓位，但前提是他们的账户中必须始终有足够的保证金来维持仓位，并承担潜在的资金费率支出或收入。保证金要求会根据合约的风险程度和交易者的杠杆倍数而变化。
• 交割合约: 交割合约是一种具有预先设定的到期日的衍生品合约。这意味着在合约创建时，就已经明确了合约将在未来的特定日期进行结算。在到期日，合约将按照预定的结算方式进行最终结算，结算方式通常分为现金结算和实物结算两种。现金结算意味着合约双方将根据合约价格与标的资产在结算日的市场价格之间的差额进行现金支付，而无需实际转移标的资产。实物结算则意味着合约到期时，合约卖方需要向买方交付实际的标的资产。例如，在Bybit等加密货币交易所上，交割合约通常采用现金结算的方式，方便快捷。交易者在交易交割合约时需要关注到期日，并在到期前选择平仓或进行展期操作，以避免在结算日被强制平仓。

主要区别

以下表格总结了Bybit永续合约和交割合约之间的关键区别：

资金费率 (Funding Rate)

永续合约的核心机制之一是资金费率。资金费率是永续合约市场中多头和空头交易者之间定期支付的费用，其根本目的是确保永续合约的价格紧密跟踪标的资产的现货价格，从而维持市场的均衡和稳定。

• 当永续合约的价格高于标的资产的现货价格时，市场呈现溢价状态，资金费率为正值。这意味着多头交易者需要向空头交易者支付资金费。这种机制的目的是激励交易者做空永续合约，通过增加卖盘压力，最终降低合约价格，使其向现货价格靠拢，消除溢价。
• 当永续合约的价格低于标的资产的现货价格时，市场呈现折价状态，资金费率为负值。此时，空头交易者需要向多头交易者支付资金费。这种机制旨在激励交易者做多永续合约，增加买盘压力，推动合约价格上涨，使其向现货价格靠拢，消除折价。

在Bybit交易所，资金费率通常每8小时结算一次。结算时间点分别为UTC时间的00:00、08:00和16:00。资金费率的大小直接反映了永续合约价格与现货价格之间的偏差程度。偏差越大，资金费率的绝对值越高，市场力量调节价格的力度也越强。资金费率的计算涉及复杂的公式，通常包括溢价指数和利率成分，但Bybit平台会实时显示当前的资金费率，方便交易者参考，做出更明智的交易决策。交易者需要注意的是，虽然平台会显示资金费率，理解其背后运作机制有助于更好地把握市场动态。

交割 (Settlement)

交割合约在到期日必须进行结算，以确定合约双方最终的盈亏状态。Bybit平台上的交割合约，如季度交割合约，普遍采用现金结算方式，简化了交易流程并降低了交割的复杂性。这意味着，在合约到期时，不会发生标的资产（例如比特币）的实际转移。取而代之的是，系统会根据预先确定的结算价格，计算交易者在该合约上的盈利或亏损，并以现金的形式进行相应的结算操作。

结算价格的确定是交割过程中的关键环节。Bybit通常采用结算时间段内标的资产现货价格的平均值作为最终的结算价格，以避免单一时刻的价格波动对结算结果产生过大影响，从而提高结算的公平性和客观性。这种平均结算价格的计算方法可以有效防止市场操纵行为，确保所有交易参与者的利益。例如，结算价格可能是结算时间段内，多个交易所（如Coinbase、Binance等）的比特币现货价格的平均值。具体的结算规则，包括结算时间段的长度、采用的交易所数量以及计算平均值的方法等详细信息，都可以在Bybit官方网站的合约详情页面清晰地找到，交易者在参与交割合约交易前务必仔细阅读并充分理解这些规则。

风险管理

无论是永续合约还是交割合约，都涉及杠杆交易，因此有效的风险管理是取得长期成功的关键。不当的风险管理可能导致快速的资金损失。以下是一些重要的风险管理技巧和策略，供您参考：

• 设置止损单 (Stop-Loss Orders): 止损单是一种预先设定的指令，当市场价格达到您设定的特定水平时，系统会自动执行平仓操作。这是一种重要的风险控制工具，可以帮助您限制潜在的损失。止损单可以有效避免因市场剧烈波动造成的超出预期的亏损。根据您的风险承受能力和交易策略，合理设置止损价格至关重要。
• 控制杠杆 (Leverage Control): 高杠杆可以显著放大盈利，但也同样会放大损失。因此，谨慎选择杠杆倍数是风险管理的核心环节。对于初学者，建议从较低的杠杆倍数开始，逐步熟悉合约交易的特性。务必充分理解不同杠杆倍数下的潜在盈亏情况。合理选择杠杆比例，使其与您的风险承受能力相匹配。
• 分散投资 (Diversification): 不要将所有资金投入到单一合约或单一资产中。通过分散投资，您可以降低单一资产价格波动对整体投资组合的影响。可以将资金分配到不同的加密货币合约、不同的交易策略或不同的交易所，从而降低整体风险。分散投资是风险管理的重要组成部分，可以有效降低投资组合的波动性。
• 了解合约条款 (Understanding Contract Terms): 在交易之前，务必仔细阅读并理解合约的所有条款和条件。这包括资金费率 (Funding Rate)、结算规则 (Settlement Rules)、保证金要求 (Margin Requirements)、交割日期 (Delivery Date, 适用于交割合约) 以及其他相关费用和规则。了解这些细节可以帮助您避免不必要的损失，并更好地规划您的交易策略。务必关注交易所发布的公告和更新，及时了解合约条款的变更。

保证金 (Margin)

在加密货币交易中，保证金是指交易者为了开设并维持交易仓位而需要提供的资金。这笔资金并非交易的全额价值，而是作为一种抵押，用以覆盖潜在的亏损。Bybit等平台通常采用两种关键类型的保证金机制：

• 起始保证金 (Initial Margin): 这是开设一个仓位所必需的最低保证金金额。起始保证金通常以仓位价值的百分比表示，其具体数值取决于选择的杠杆倍数和交易的合约类型。更高的杠杆意味着更低的起始保证金比例，但同时也伴随着更高的风险。交易者必须确保账户拥有足够的起始保证金才能成功开仓。
• 维持保证金 (Maintenance Margin): 维持保证金是指为了保持现有仓位不被强制平仓（爆仓）所需的最低保证金金额。当账户余额（通常指账户权益，包括未实现盈亏）下降到维持保证金水平以下时，系统将触发爆仓机制。平台会强制平仓部分或全部仓位，以防止账户出现负余额。维持保证金通常低于起始保证金，同样以仓位价值的百分比表示，并受到杠杆和合约类型的影响。

不同的加密货币合约类型（例如，永续合约、交割合约）和选择的杠杆倍数会对所需的保证金金额产生显著影响。高杠杆可以放大盈利，但也会成倍放大亏损的风险。因此，交易者在开仓前应仔细计算所需的起始保证金和维持保证金，并始终确保其交易账户拥有充足的资金来维持仓位，避免不必要的爆仓风险。有效的风险管理策略，例如设置止损订单，可以帮助交易者限制潜在亏损，并降低爆仓的风险。

交易策略

永续合约与交割合约作为加密货币衍生品，广泛应用于多样化的交易策略，满足不同风险偏好的交易者需求。理解其特性是制定有效策略的关键。

• 永续合约：适用于短线日内交易、中长线趋势跟踪以及复杂的套利策略。其无到期日的特性使其成为频繁交易者的首选。
  • 日内交易： 利用永续合约的高杠杆特性和持续交易的特点，捕捉短时间内价格波动带来的利润。
  • 趋势跟踪： 通过技术分析或其他指标判断市场趋势，利用永续合约放大盈利。
  • 资金费率套利： 永续合约的资金费率机制为套利者提供了机会。当资金费率为正（即多头支付空头）时，可以做空永续合约，同时在现货市场做多相同数量的标的资产，以赚取资金费率收益。这种策略的风险较低，但收益相对稳定。相反，当资金费率为负时，则采取相反的操作。 资金费率套利需要密切关注资金费率的变化，并合理管理交易风险。
• 交割合约：更适合风险对冲、未来价格预测以及期现套利。其有到期日的特性使其更接近传统的期货合约。
  • 风险对冲： 矿工、持币大户等可以使用交割合约来对冲未来价格下跌的风险。例如，矿工可以卖出交割合约，锁定未来BTC产出的价值，从而避免因币价下跌而造成的损失。对冲比例的选择需要根据实际风险敞口进行调整。
  • 价格预测： 基于对市场基本面和技术面的分析，预测未来价格走势，通过买入或卖出交割合约来获利。交割合约的价格反映了市场对未来价格的预期，交易者可以利用这种预期进行交易。
  • 期现套利： 当交割合约价格与现货价格之间存在价差时，可以进行期现套利。例如，当交割合约价格高于现货价格时，可以买入现货，同时卖出交割合约，在交割时获得价差收益。期现套利需要考虑交割费用和时间成本。

实例分析

假设交易者A对BTC的长期增长潜力持乐观态度，但又不希望直接持有现货BTC。一个可行的策略是购买BTC永续合约并长期持有该合约。这样，交易者A可以有效地参与BTC的价格波动，享受价格上涨带来的潜在收益，而无需承担持有现货BTC的保管风险。然而，需要密切关注资金费率的动态变化。当资金费率为正时，多头需要支付费用给空头；反之，当资金费率为负时，多头可以收取费用。因此，交易者A必须定期检查资金费率，并在必要时调整仓位大小或策略，以优化收益并控制风险。 例如，如果资金费率持续为正且较高，交易者A可能需要减少多头仓位或寻找其他更具成本效益的投资选择。

假设交易者B基于市场分析和研究，预测未来三个月内BTC的价格将会下跌。为了利用这一预测，交易者B可以选择做空BTC季度交割合约。通过做空，交易者B在合约到期时，如果BTC的价格低于其做空时的价格，就可以获得收益。季度交割合约意味着合约在特定的季度末到期结算。交易者B需要在合约到期前密切关注市场动态和价格走势，并在到期时平仓以实现盈利（如果他的预测最终被证明是正确的）。同时，交易者B也需要注意风险管理，设置止损订单以限制潜在的损失，并根据市场情况调整仓位，以应对意外的价格波动。

理解Bybit永续合约和交割合约之间的区别是进行有效交易的关键。交易者应根据自身的需求和风险承受能力选择合适的合约类型，并采取适当的风险管理措施。